读透热门 DeFi 项目 Curve：它为什么重要？为何被「攻击」？-Kaiyun·yunkai(中国)官方网站·IOS/手机版APP下载/APP

本文摘要：一个新的 DeFi 项目 Curve.fi 目前是去中心化金融这个赛道中最疯狂的明星。

一个新的 DeFi 项目 Curve.fi 目前是去中心化金融这个赛道中最疯狂的明星。这个看起来十分「非常简单」、甚至有些「破旧」的新项目，只解决问题一个市场需求：平稳币之间的交换。

你没看拢。平稳币之间的频密交换，是不少业内人士的刚须要，因为 USDT 进出金更便利，而 DAI 和 USDC 更加合规。

但是考虑到手续费低和流动性劣，切换成本不较低。Curve.fi 就要解决问题这个痛点。这个初创项目研发了基于以太坊的自动交易协议，专心于解决问题这个问题，同时又利用了开放式金融的可人组性，以此鼓舞平台的贡献者。

非常简单来说，Curve 是一个利用了类似算法、融合了「特定版 Uniswap」与「Compound」的去中心化交易所协议。称之为其为「特定版 Uniswap」，是因为该协议意味着解决问题平稳币之间的交换。Curve 已于今年 1 月上线了以太坊主网，但仍正处于早期开发阶段，累计链闻新闻报道时，并未发布合约审核结果。

其界面也十分破旧（或者也可以说道是「独有」），让人不已猜测这是开发者蓄意这样设计，仿效了 80 年代的电脑界面以反映目前的开发阶段。当然，这样或许也能将不理解该产品风险的用户拒之门外。

不过 Curve 的发展速度却多达了很多人的想象。上线仅有一个多月，Curve 早已被多个以太坊的去中心化单体交易所终端。以 1inch 这个协助用户自由选择拟合路径（滑点低于）的交易所为事例，2 月 17 日至 23 日当周，1inch 周交易量中名列第一的当属 Curve，占到比 60%，是 Uniswap 的 3 倍、Kyber 的 6 倍。虽然近日数据有些下滑，但依旧占到比很高。

这多少也反映出有，对用户而言，平稳币交换的市场需求十分急迫。用户们讨厌用 Curve 来交换平稳币，是因为 Curve 的交易成本和滑点都极低，却是这才是平稳币的交易者最关心的因素。

Curve 的自动做到市算法是为平稳币交易场景自定义的，比 Uniswap 的通用型算法更加探讨，所以通过该做到市算法构建的交易滑点较低。另外，Curve 的交易手续费仅有为 0.04%，相比之下，Coinbase 的 DAI/USDC 交易对的手续费为 Curve 的 12.5 倍。另一方面，为 Curve 流经资金的用户还能取得超高的年化收益。

为了减少协议中的资金量以符合更加大规模的交易市场需求，Curve 为获取流动性的用户分配所有的手续费收益，并通过单体第三方协议来取得额外收益，让投放资金的用户有机会取得大约 20% 的年化收益率——相比之下，Compound 上 DAI 的年化收益目前在 8% 左右。不过，上周末在 Curve 上再次发生了一起「用户损失」事件，堪称把这个新产品推向了 DeFi 社区争议的风口。

大家一开始都以为是由于 Curve 的流动性问题造成了这名用户损失 14 万美元，但后来根据交易不道德的推断，这名用户本身有可能就是想要「反击」协议并盗取其中的资金。这个过程非常复杂，我们不会在后文专门分析。

不过无论如何，Curve 的产品的确还正处于早期阶段，产品逻辑中的滑点维护功能仍未完备。在后文中，我们也不会一一道来。平稳币自定义版「Uniswap」来，让我们再行从讲解 Curve 的运营原理想起。

整体而言，Curve 更加像一个专为平稳币交易而自定义的「Uniswap」。Uniswap 是以太坊去中心化交易协议的基础设施，优点为产品逻辑非常简单，而且因为没管理员类似权限（admin key），被社区指出是去中心化程度较高的协议。Uniswap 精确来说可以定义为「自动化做市商」或「流动性池」，英文为「AMM」（Automated Market Maker）或「LP」（Liquidity Pool）。其他一些去中心化交易协议，如 Kyber、0x API，也不会将部分交易分配至 Uniswap 已完成。

简而言之，Uniswap 具备两个功能：流经流动性和萃取流动性，对应的两个角色就是做市商和交易者。流经流动性的做市商可以取得交易池中手续费分为，而萃取流动性的交易者的市场需求是展开代币之间的外币（交易），并缴纳一部分交易费用。

荐个例子，一名用户钱包中有 ETH 和 DAI，就可以把 ETH 和 DAI 按照近期的外币比例投放 Uniswap 的资金池沦为其中的做市商。假设他按照新的外币比例投放了 1 个 ETH 和 200 个 DAI。当有一名交易者期望用 DAI 替换成 ETH 时，就可以转入这个池子展开外币，Uniswap 的「做市商算法」不会计算出来出有这个交易者可以卖到多少 ETH。和中心化交易所一样，Uniswap 也不会在交易中产生「滑点」，用户交易资金越大，滑点越大，也就是交易成本越高。

当交易已完成，这名交易者代价的交易费用，将不会按照池子中所有做市商投放资金的比例展开分配。Uniswap 使用了一个叫「恒定乘积做市商模型」（Constant Product Market Maker Model）的做市算法，逻辑非常简单，所以在大多数的标准化场景中可以符合市场需求。不过平稳币之间的外币和其他类型的代币外币不一样，有一点专门对待。

美元平稳币的价格是锚定 1 美元的，虽然不会因为市场波动有些许的变化，但长年来看各个美元平稳币之间都是等价的，无论是抵押分解的 DAI、合法且有实体资产背书而发售的 USDC、PAX、TUSD，还是堪称「有实体资产背书」的 USDT。既要考虑到「平稳币之间很多时候是等价的」，也要容许「平稳币之间不存在价格差异」，当这两个要素人组在一起，就必须一个几乎不同于 Uniswap 的机制。由 Curve 团队发明者的「StableSwap」（平稳交换）机制，就是专为平稳币之间交换设计的做市商算法。

如果将他们的算法绘制成曲线（Curve），那这就是介于 Uniswap 曲线和恒定价格之间的一条曲线。

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